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    中信證券:新能源需求即將爆發 稀土行業迎歷史拐點

    新能源需求即將爆發,新形勢下稀土資源戰略價值或持續提升,持續推薦稀土板塊戰略配置價值。

    ▍短期波動不改長期趨勢,稀土板塊揚帆起航。

    1月27日,稀土板塊迎來持續上行后的正?;卣{,再次強調本輪稀土板塊上行的三大邏輯:1)新能源等下游需求的中長期驅動;2)稀土漲價順周期配置策略;3)國家政策的有力支撐,預計稀土價格或繼續保持強勢,供需基本面與政策有望共振,稀土行業或將迎來歷史性拐點,新形勢下持續堅定推薦稀土板塊戰略配置價值。

    ▍新能源汽車將是稀土下游需求最大增量。

    稀土產業鏈下游產值占比最大的是稀土永磁材料——釹鐵硼,高性能釹鐵硼主要稀土原料為輕稀土氧化鐠釹、重稀土氧化鏑及氧化鋱,應用于新能源汽車、風電、節能變頻空調、傳統汽車等領域。根據中國汽車工業協會數據,2020年中國汽車銷量達到2531.1萬輛,其中新能源汽車銷量再創新高,達到136.7萬輛,同比增長10.9%。新能源汽車單車釹鐵硼用量約3-6千克,是傳統汽車用量的約3-5倍,假設2025年新能源汽車產量達1200萬輛,對于釹鐵硼需求預計將達3.6-7.2萬噸,將再造一個高性能釹鐵硼市場。

    ▍供需基本面持續向好,稀土價格或持續上行。

    隨著新能源汽車需求開始爆發,風電、節能變頻空調、傳統汽車等下游需求持續回暖,稀土下游需求有望持續向好;“十四五”期間國內稀土供給或仍將受到開采總量指標的限制,預計打黑、環保等供給側高壓政策仍將持續,未來3-5年海外供給增量相對有限,預計全球稀土供應,尤其是重稀土供給,或將持續緊縮,我們預計2021年氧化鐠釹價格高點或將突破60萬元/噸,氧化鏑價格高點或將突破300萬元/噸,氧化鋱價格高點或將突破1500萬元/噸,稀土價格有望開啟長牛。

    ▍《稀土管理條例(征求意見稿)》推出,保障行業高質量發展。

    國家層面立法規范稀土行業高質量發展,將稀土行業的發展提高到前所未有的戰略高度,并與前期《中華人民共和國出口管制法》遙相呼應,規范中國特色戰略資源的進出口管理,加強稀土全產業鏈管理,并進一步明確了稀土產品戰略儲備制度、總量指標管理要求,且對違規企業處罰首次做出統一明確,違法成本大幅提升,稀土上游供給端擾動或大幅減少,助力稀土行業基本面持續向好。

    ▍新形勢下稀土資源戰略價值重估進行時。

    稀土是不可再生資源,是高科技領域多種功能性材料的關鍵元素,近年來美國、歐盟、日本等多個經濟體相繼出臺政策將稀土納入國家戰略資源儲備,我國稀土冶煉分離環節全球領先,擁有全球最完善的稀土產業鏈。近年來國內稀土行業供給側結構性改革持續推進,下游磁材、催化、儲氫等應用高速發展,供需基本面有望進入良性周期,新形勢下稀土資源戰略價值有望持續提升。

    ▍風險因素:

    宏觀經濟增速大幅波動;供給收縮不及預期;下游需求不及預期;環保、打黑、收儲等政策力度不及預期。

    ▍投資建議:

    新能源需求即將爆發,新形勢下稀土資源戰略價值或持續提升,持續推薦稀土板塊戰略配置價值,重點關注:北方稀土、盛和資源、廈門鎢業、廣晟有色、中科三環、正海磁材、寧波韻升、金力永磁。

    (來源:中信證券)


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